上半年自然橡胶供略小于求，但供应增速大于需求增速，阛阓呈现跌后底部震憾行情。计划下半年，影响自然橡胶阛阓运行的中枢身分将纠合在供应端季节性增长与下流需求端旯旮走弱的矛盾，而现货阛阓高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲倦，全体将围绕偏弱震憾的主基调运行。

　　强预期VS弱实验上半年自然橡胶顷然冲高后走弱

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　　上半年国内自然橡胶阛阓在阅历短期冲高之后呈现快速下降后低位震憾行情。2023年1-6月份，上海阛阓SCRWF均价为11777元/吨，较前年同期（13038）跌9.67%；6月27日收于11725元/吨，较年头（12225）下降4.09%。2023年1-6月份，山东阛阓STR20#羼杂东谈主民币均价为10765元/吨，较前年同期（12868）跌16.34%；6月27日收于10525元/吨，较年头（10925）下降3.66%。

　　追念上半年，因季节性原因供需关联呈现供略小于求地方，但供应增速大于需求增速令自然橡胶阛阓全体跌后底部震憾行情，需求强复苏预期破灭以及高入口下的现货库存高企是导致价钱残障运行的主要原因。

　　数据清楚，2023年1-6月，青岛地区自然橡胶库存抓续增长，限定6月底，青岛地区总库存仍是创出历史新高，从年头的58.16万吨增长至90.52万吨，增幅55.64%，同比增幅高达133.12%；其中青岛保税库存20.24万吨，较年头13.12万吨增幅54.27%，同比增幅101.39%；一般生意库存70.28万吨，较年头45.04万吨增幅56.04%，同比增幅144.20%。

　　计划下半年，影响自然橡胶阛阓运行的中枢身分将纠合在供应端季节性增长与下流需求端旯旮走弱的矛盾中伸开，而现货阛阓高库存的“常态化”或导致下半年自然橡胶价钱上行驱动仍显疲倦，全体将围绕偏弱震憾的主基调运行。

　　供应季节性增量彰着但压力开释延后

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　　自然橡胶行为农居品，分娩具有彰着的季节性。一般从每年3月份运行，中国产区率先参加试割， 4月份以后国外产区连接奴隶，公共新胶产量慢缓步入开释阶段。下半年公共自然橡胶主产区参加全面上量阶段，尤其三季度末到四季度将迎来公共天胶供应旺季。因此从季节新供应特质，自然橡胶下半年新胶供应量全体增量将较为彰着。

　　但同期把柄好意思国自得预测中心CPC数据，到本年冬天，强厄尔尼诺酿成的可能性为56%，早先中等强度的可能性为84%，这将对公共自得模式产生更剧烈的影响。自然橡胶自增产期向旺产期过渡恐受影响，而这将对下半年全体产量开释预期酿成干涉，因此成为阛阓退换焦点。

　　从分娩企业加工利润角度，本年以来，由于产区天气影响，导致胶水开释全体延后，原料收购价钱的抓续高挺，从而导致分娩企业资本居高不下。自3月份以后泰国规范胶分娩加工利润处于抓续亏本当中，因此在上游分娩利润枯竭配景下，外盘商廉价出货意愿不彊，将影响主产国三季度全体出口情况；同期东谈主民币汇率抓续走弱，表里盘倒挂导致全体入口意愿亦进展低迷，当年船货到港数目将同比或呈现出下滑趋势。

　　全体来看，下半年自然橡胶总供应较上半年将呈现彰着的增长趋势。但由于分娩端加工利润的抓续匮乏将影响企业全体加工积极性；同期东谈主民币汇率变化，入口资本居高不下，表里盘倒挂影响国内买盘点源渠谈向东谈主民币现货采购改动，国外新胶放量周期下全体供应开释压力传导延后。此外伴跟着下半年国外需求的连接复苏，主产国出口中国权重或有所下滑，但分流节拍或依旧沉静，且中国仍是主要出口对象。

　　轮胎新订单跟进不及原料需求旯旮走弱

　　面前关于自然橡胶主要下流——轮胎行业，行为耗胶量最大的全钢轮胎阛阓，上半年在行业基数探底后呈现一波新的高潮势头，从产量至销量均呈现收复性走高进展，关于原料天胶的采购需求较前年下半年亦呈现增长趋势。但下半年，无数企业反馈新订单跟进不及，同期内销阛阓抓续枯竭向好进展，企业走货压力升温。因此在企业排产意愿裁汰、销售预期转弱等配景下，制品库存或呈现抓续攀升地方，从而对企业开工酿成负向反馈。这意味着，当年需求端，轮胎高产稳态阵势较难鄙人半年延续，关于自然橡胶原料需求则呈现旯旮走弱趋势。

　　供大于求延续总库存连接累库

　　总结而言，供应端，自然总入口量环比上半年或呈现小幅走弱趋势，但在季节性开释周期下且无恶劣自得的假设下，国内新增产量供应将弥补入口下滑缺口，下半年总供应较上半年呈现增长趋势；需求端，由于前年下半年外部身分导致的低基数情况下，本年下半年轮胎产量带来的天胶糜费将同比呈现增长趋势，但相较于上半年，则呈现旯旮走弱，下半年天胶需求量较上半年呈现下滑趋势。因此年内供大于求的神志延续，年末社会总库存将延续2022年增长阵势。但由于供需节拍的错配，总库存累库增速有所放缓。

　　要而论之，自然橡胶总供需神志仍处于供大于求阵势，胶价仍濒临较大的上行压力。但从外围宏不雅氛围，好意思联储加息方法或有所放缓，阛阓关于宏不雅预期向好改善；同期需要点退换厄尔尼诺自得可能带来的减产预期升温，胶价底部亦存有复古，因此自然橡胶供需带来的趋势性行情契机仍然偏低，但全体下方空间亦相对有限。枯竭中枢驱动下价钱全体运行区间相对收窄，主流价钱运行区间或处于11500-12500元/吨。把柄供需季节性规章判断，下半年的高点好像率出现8月，低点或出现11月。主要风险点在于好意思联储加息方法延续，国外经济增速超预期下滑以致出现零落；厄尔尼诺自得对新胶产量的干涉超出预期。

　　（作家：吴伟茹陈理智耀火健身学院全国排第名第几，卓创资讯分析师）